中国路面机械網（中国証券報より）：2019年11月16日
厦门厦工机械股份有限公司（以下、厦門厦工：XGMA）は、2回目の債権者会議で、会社の再編計画が債権者の高票（多数）によって承認され、投資家グループも投資家の資本調整計画を可決したことを明らかにしました。従業員の債権者グループは100％の比率に同意し、通常の債権者グループは95.17％の比率に同意しました。出資人グループは99.11％の比率に同意しました。厦門中級人民法院は、再編計画を決定し承認しました。
再編成計画と高票結果の背後にあるのは、厦門厦工に関係する全ての関係者の共同の努力の結果です。再編を完了するために、厦門厦工は、改革を実施し、余分なスタッフを削減し、請求を回復し、販売ネットワークを再構築するために「壮士断腕（強い男の壊れた手首）」の決意を取りました。同社は徐々に活力を取り戻し、経営陣は将来的にハイエンドの製造業を構築し、資本市場プラットフォームの利点を活用して産業を発展させ、厦工（XGMA）ブランドを再構築するために再編成の機会に頼ることを望んでいます。
■再編（リストラ）
この再編（リストラ）計画が債権者および株主に高く評価された理由は、再編計画がすべての当事者の利益を考慮に入れたためです。
「リストラ計画」によると、今年10月30日現在、合計443人の債権者が債権を管理者に報告し、債権総額は38億5,200万元でした。その中で、従業員の債権者の権利は調整されず、再編計画の実行期間中に現金で全額支払われます。通常の債権者の権利については、50万元未満（50万元を含む）の各債権者の債権者の権利は現金で全額支払われます。 50万元以上の部分は、「負債の保有+株式の負債」に従って返済されます。（１元は約16円）
通常の請求の約68％は「共有債務」によって解決されました。「リストラ計画」は、各債権者が50万元を超えた後、債務保持の延長期間を差し引いた後、残りの普通債権者は普通債権者の権利100元当たり約27.78株を受け取ることを示しています。債権回収に使用されるこれらの株式は、投資家の権利の調整からもたらされます。
既存の株式に基づいて、厦門厦工は10株ごとに8.5株の株式への資本準備金の振替を実施し、合計8億1,500万株が譲渡されました。株式譲渡のこの部分は、元の株主に割り当てられることはなく、すべてが借金を返済し、厦門厦工の生産と運営に必要な資金を補うために使用されます。
「厦門厦工には20億元の資本準備がありますが、使用することはできません。そうしないと、株式資本が3倍になり、パフォーマンスの改善が追いつかなくなります。すべての関係者の利益のバランスが取れません」と、厦門厦工のリストラマネージャーの游念东は記者団に対し、この再編により20億元の債務が解決され、上場企業の5億から6億元の現金資産が作成される可能性があると語った。合わせて、25億〜26億元の財政改善を達成することに相当します。
3.2元/株の市場価格に応じて変換しても、8億1,500万株の譲渡は25億元の株式の増加に相当するため、少数株主の保有価値を希釈しませんでした。
游念东は、債権者、中小株主、上場企業の3つの勘定のバランスをとるだけでなく、リストラが将来を計画する必要があることを明らかにしました。
「上場企業は将来拡大します。現在の株式資本が大きすぎると、将来拡大することは困難になります。株式資本を適切に管理するため、拡大の源泉を拡大するだけでなく、能力を拡大するために、将来的に拡大する余地はありません。原則として、在庫を減らすことができます。 もう在庫はありません。」
債務返済が調整された後、フォローアップ事業の展開は投資家の関心を集めました。「リストラ計画」は、厦門厦工5つの主要な事業計画を発表したことを示しています。
1つ目は、非効率な資産を売却し、メインビジネスの開発に集中することです。厦門厦工は、建設機械に注力し続ける開発方向を確立しており、その主な製品には、ローダー、油圧ショベル、フォークリフト、道路機械、トンネル掘削機などがあります。2つ目は、製品構造を調整し、製品の売上総利益率を上げることです。同社は、製品の品質を向上させ、技術の研究開発を強化することにより、製品の競争力を向上させます。3つ目は、産業基盤のレイアウトを調整し、リソース割り当ての利点を活用することです。4つ目は、販売チャネルを再構築することです。5つ目は、新しいビジネスの成長ポイントを見つけ、多様な開発を追求することです。
厦門厦工のリストラ作業の円滑な進展は、裁判所の支援にかかっています。厦門中級人民法院の王欣欣裁判官は、厦門中級人民法院は、厦門厦工の再編事件の裁判を公正かつ効率的な方法で促進し、法に従って債権者と中小投資家の正当な権利と利益を保護し、厦門厦工の再編を促進し、供給の構造を実施したと述べた。 性的改革と質の高い開発は、強力な司法保証を提供します。
■輝かしい過去
厦門厦工は1951年に設立され、建設機械の製造に60年以上の歴史があります。同社は中国初のホイールローダー、ホイール付きブルドーザー、ミッドホイールローダー、オフロードフォークリフト、天然ガスローダーを開発し、建設機械製造の発展に大きく貢献しています。1992年、厦門厦工は南極への唯一の国内建設機械ブランド遠征として働きました。 2005年、「厦工（XGMA）」は中国の有名な商標を授与され、多くの業界賞を受賞しました。
厦工の以前の業績について、厦工の陈天生社長は、会社の初期の時代は「貧しい1人と白人2人」と表現できると率直に言った。しかし、柔軟なメカニズムと優れた製品に依存して、預言者は改革と開放以来の機会に踏み出し、ローダー業界で主導的な地位を確立しました。
「当時、厦門厦工の製品は、石炭産業の省エネニーズに沿っていました。顧客は当社の製品を選択する用意があります。同社のローダーの市場シェアは、長い間20％〜30％で、長い間トップの座にありました。」
陈天生は、厦門厦工が改革と開放の開始時にあえてディーラーモデルを最初に実装し、それによって市場の販売を促進することになると考えています。「1990年代、自動車は50万元でかき混ぜられ、工場出荷時の価格は20万元未満でした。当時は、マオタイと同様に需要がありました。」
2008年の世界的な金融危機の後、国内のインフラ産業は急速に発展し、建設機械産業は急速な発展期を迎えました。2009年から2011年まで、厦門厦工はそれぞれ1億1,600万元、6億1,800万元、5億7,300万元の純利益を実現しました。
利益をさらに高めるために、同社は油圧ショベル事業に多額の投資を行い、固定収入と債務の発行を通じてローダーの生産基盤を拡大しました。
■隠れた危機
しかし、パフォーマンスの急成長の背後に隠れた危機があります。2011年頃、業界の他の企業と同様に、厦門厦工は過剰なクレジット販売を促進し、大量の売掛金を形成しましたが、同時に、生産能力と在庫の大規模な拡大が急増しました。マクロ経済状況や固定資産投資の成長の鈍化などの要因の影響を受け、建設機械業界は2013年以来深刻な過剰生産能力を経験しており、業界の競争は深刻な調整サイクルへと激化しており、売上高はピーク時の40％にしか達していません。これに影響されて、厦門厦工の製品販売は減少し、売掛金のほとんどは回収できず、不良債権率は増加しました。以前に生産を拡大し、大きな債務負担を抱えるという大きな債務負担と相まって、人員不足と販売規模が一致しないため、高い固定費が発生します。
当時の状況では、企業はレバレッジ、ハードワーク、過剰なキャパシティの処分に行き、同じ業界の多くの企業がキャパシティになり、売掛金をキャッチしていました。しかし、厦門厦工は時間内に効果的な対策を講じておらず、自分自身を救うのに最適な時期を逃しました。これは段階的に行われました。
2018年末現在、厦門厦工の流動負債は7億5,700万元の流動資産よりも高く、親会社の持ち株△1億8,500万元に属し、資産負債比率は100.74％でした。2019年4月30日、純資産はマイナスでした。
■骨硬化
厦門厦工は、大きな債務負担、継続的な運営、脆弱な収益性などの問題に直面しています。 多くの「障害」を徹底的に治療するために、再編成は会社が直面する問題を解決するための最良の解決策になり、会社が困難を取り除き、市場化と法の支配を通じて活性化を達成するのに役立ちます。
厦門厦工は厦門にとってより意味があります。「厦門厦工は68歳のブランドです。統計によると、厦門の6人に1人は厦門厦工と関係があります。会社と市は密接に関連しています。厦門厦工の盛衰は、古い指導者と高齢者の心に影響を与えます。党委員会の書記長であり、海翼集团の議長で、厦門厦工の議長である张振斌は、厦門市政府は厦門厦工を特に重視していると述べた。2016年に、品質改善と効率のための特別なリーディンググループを設立した。 市長はチームリーダーを務めています。欠員を補充しないことや余分なスタッフ削減など一連のアクションが続き、会社の構造は最適化され、2,200人以上が削減されました。
軍の兵士である张振斌は死の危機の寸前でした。そして、「加算と減算」戦略の導入、その重要な部分は、余分なスタッフに行くことです。古い国有企業の場合、ダウンサイジング計画の実装は簡単ではありません。张振斌は、困難にもかかわらず、厦門厦工の労働者は完全に理解したと述べた。「加減法」は、「3つの同期」の原則に従って推進されます。組織の調整は、企業開発の将来の戦略的計画と並行して計画されます。スタッフの削減と同時再雇用が実行されます。
資金調達は、リストラのプロセスにおいても大きな問題です。「1つは銀行に支払うべきお金、2つ目は労働関係を終わらせるための従業員のお金、3つ目は供給者に与える必要のあるお金です。」と张振斌は、政策による支援を再編成しなければならないと述べた。 「今年の終わり（改革）は基本的に完了し、厦門厦工の財務状況は大幅に改善されます。厦門厦工の将来の発展に自信を持っています。」
2016年後半から、厦門厦工は、不良資産の処理、余剰資産のクリーンアップ、生産改善、チャネル統合、人員の合理化など、品質と効率を改善するためのさまざまな改善策を実施し、2017年には、内部改革を引き続き強化しました 全体的な管理レベルを改善し、業績を改善するためのさまざまな手段を講じるよう努めます。
■新入生を楽しみにしています
破産の再編は、厦門国有資産監督管理委員会の局長である王龙雏の見解で、これは企業の変革と発展の機会です。
王龙雏は、厦門厦工は現在いくつかの一時的な困難に直面しており、（再編）がチャンスであると言われるべきであると指摘しました。「厦門厦工の仕事は、産業開発のプラットフォームです。将来的には、ハイエンドの製造に基づいています。このプラットフォームにより、より多くの資本を導入でき、混合改革を通じてより迅速な開発を推進する予定です。したがって、これはチャンスです。」
厦門厦工の産業の見通しが変わったことは注目に値します。産業機械産業は、産業サイクルの大幅な調整を受けた後、新たな国際開発、変革、アップグレードの機会をもたらしました。建設機械業界は2017年に底を打ち始め、全体的な規模は着実に成長し続けました。業界は、建設機械業界が品質と効率、変革、アップグレードを改善するために、今後5年間が重要な時期であり、機会の時期になると推測しています。一連の関連ポリシーの導入により、インテリジェントでハイエンドなものが建設機械業界の将来の開発トレンドになります。 （記事ソース：中国証券報11月15日）