・農業機械は７％減、建設機械は8％減
CNH Industrial（CNHインダストリアル）2019年11月6日
■財務結果のハイライト
・産業活動の売上高は、売上高の減少と為替換算のマイナスがプラスの価格実現を相殺したため、2018年第3四半期と比較して6％減の59億ドル（恒常通貨ベース：3％減）。
・報告された純利益6億4,300万ドルには、重要な個別の税務上の利益が含まれている。 2019年第3四半期の調整後純利益は、2018年第3四半期に合わせて2億2,100万ドルで、支払利息の減少と調整実効税率の低下の恩恵を受けた。
・2019年9月30日の産業活動の純負債は24億ドルで、純運転資本の増加により、2019年6月30日から9億ドル増加した。
・四半期中、CNHインダストリアル は、9月3日に発表されたオフ・ハイウェイ事業とオン・ハイウェイ事業の将来の分離を考慮して、企業計画活動を継続した。
・この四半期に、CNHインダストリアルは農場管理情報システムのリーダーであるAgDNAを買収し、米国を拠点とする燃料電池トラックテクノロジーのリーダーであるNikola Corporationと戦略的かつ独占的な大型トラックパートナーシップを締結した。
・CNH インダストリアルは最近、オーストラリアの農業用耕うん機と農機具メーカーのK-Line Agの買収と、高馬力トラクターおよびコンバイン用のゴムトラックシステムのグローバルメーカーであるATI、Inc.の買収を発表した。その戦略的地位と農業市場での業界の統合を推進する。さらに、CNHインダストリアルは、オーストラリアのアフターマーケット商用車部品および付属品の販売業者であるトラックライン部品事業の売却に同意した
・通年のガイダンスは次のように更新された。産業活動の売上高は265億ドルから270億ドルと予想され、調整後の希薄化後EPSは0.84ドルから0.88ドルと予想されている。主に9月3日以降に発表されたM＆A活動を反映して、産業活動の純負債は6億ドルから4億ドル。
CNH インダストリアルの最高経営責任者であるHubertusMühlhäuser（フベルトゥス・ミュールハウザー）は次のように述べている。
「厳しい市場環境で達成されたこれらの第3四半期の結果は、キャピタルマーケットデーで最近発表された、マージンジャーニーの基盤を確立している「Transform 2 Win」戦略の根拠を裏付けている。また、この戦略により、当社の事業は現在の最終市場のボラティリティを乗り越え、2021年1月初旬にオン・ハイウェイ事業の計画されたスピンオフを実行できるようになります。」
産業活動の調整済みEBITは、2019年第3四半期に2億8,400万ドル（2018年第3四半期：3億2,100万ドル）だった。2018年第3四半期と比較して30ベーシスポイント（「bps」）減の4.8％の調整済みEBITマージンに相当する。産業活動の調整済みEBITDAは2019年第3四半期で5億2,300万ドル（2018年第3四半期：5億9,100万ドル）で、調整済みEBITDAマージンは8.9％（2018年第3四半期で：9.5％）だった。
産業活動の純負債は、2019年9月30日時点で24億ドル。2019年6月30日と比較して8億8,600万ドル増加した。第3四半期の産業活動のフリーキャッシュフローは、 正味運転資本の増加。これは主に、通常の季節性と、業界の需要減速と在庫の増加による最近の生産調整に起因する買掛金残高の減少に関連している。2019年9月30日現在の負債総額は239億ドルで、2019年6月30日と比較して5億ドル減少した。
CNH インダストリアルは最近、オーストラリアの農業用耕うん機と農機具メーカーのK-Line Agの買収、および高馬力トラクターとコンバインのゴム製トラックシステムのグローバルメーカーであるATI,Inc.の買収を発表した。戦略的地位と農業市場での業界の統合を推進する これらの2つの買収は、負債のないキャッシュフリーで行われる。
AgDNAのすでに完了した買収を含め、これら3つの取引の農業セグメントにおける合併と買収（M＆A）活動に関連する総対価は約8,500万ドルになる。
さらに、CNHインダストリアルは、オーストラリアでアフターマーケットの商用車部品およびアクセサリーの販売代理店であるトラックライン部品事業を、総額約2,000万ドルで、キャッシュフリーで借金なしで売却することに合意している。これらの取引の終了は、さまざまな慣例的な条件の前例に従う。
■セグメント別業績
＜農業＞（農業機械）
農業の2019年第3四半期売上高は、2018年第3四半期と比較してに7％減少した（恒常通貨ベース：6％減少）。 主に北米およびその他の地域で、業界のボリュームの減速と不利な製品ミックスが売上を押し下げた。これは、2パーセントポイントを超える持続的な価格実現パフォーマンスによって部分的に相殺された。
調整済みEBITは2019年第3四半期で1億5,200万ドル（2018年第3四半期：1億9,600万ドル）、調整済みEBITマージンは6.2％だった。
純価格の実現と持続的なアフターマーケット活動は、好ましくない数量と製品ミックスの影響、主に第3四半期に経験した業界の需要レベルの低下を反映した生産調整による固定費吸収の減少、原材料および関税の増加の結果としての製品コストの増加により相殺された。
＜建設＞（建設機械）
建設事業の2019年第3四半期売上高は、チャネル在庫のバランス調整とその他の業界の需要低下の結果としての世界市場は、プラスの価格実現により部分的に相殺された。
調整済みEBITは2019年第3四半期で1,000万ドル（2018年第3四半期：2,600万ドル）、調整済みEBITマージンは1.5％だった。この減少は、主に原材料コストと関税の上昇、およびCMDで発表された品質優秀イニシアチブに関連する支出の加速によるものです。これらのマイナス要因は、プラスの正味価格実現により一部相殺された。
＜商用車・特殊車両＞
商用車および特殊車両の2019年第3四半期売上高は、2018年第3四半期と比較してに3％減少した（恒常通貨：ほぼ横ばい）。主にヨーロッパの中型トラックでのフリート取引の非反復およびアルゼンチンでの非常に低い産業需要に関連したトラックおよびバスの数量減少は、特殊車両での配送の増加およびアフターマーケットでの持続的な活動により相殺された。
調整済みEBITは、2019年第3四半期に7000万ドル（2018年第3四半期：6,800万ドル）。また、ニコラへの当初の関心の対価として現物の1億5,000万ドルの拠出金の一部として、ニコラコーポレーションに特定のIvecoテクノロジーへのアクセスを許可したことで実現した5000万ドルの利益が含まれている。
ニコラの利益がなければ、調整されたEBITは2,000万ドルで、主にトラックおよびバス事業のインフレコストの増加とサプライチェーンの非効率性に関連する生産コストの増加が主な原因で、前年と比較して4,800万ドル減少した。新しいS-Way大型トラックの発売に関連する費用の増加。ニコラゲインを含む調整済みEBITマージンは、2019年第3四半期に3.0％であり、ニコラ取引を除くと0.9％だった。
商用車業界および他の産業セグメントに対する代替推進およびデジタル技術の重要性が高まるにつれて、ニコラ取引などの取引が、必ずしも日常的ではないにしても、より一般的になる可能性があります。
＜パワートレイン＞
パワートレインの2019年第3四半期売上高は、2018年第3四半期と比較してに3％減少した（恒常通貨：ほぼ横ばい）。 外部顧客への売上は、総売上高の51％を占めました（2018年第3四半期：52％）。
調整済みEBITは2019年第3四半期で8,100万ドル（2018年第3四半期：8,200万ドル）だったが、正味の価格設定と製品コスト効率は、エンジン販売の不利な組み合わせとパワートレインの電動化と代替推進戦略をサポートする製品開発活動の増加によって相殺された 。また、第三者事業ポートフォリオの開発に関連して追加の販売費用が発生し、四半期中に特定の新規契約が授与され、年間1億5,000万ドルを超えるランレート収益の可能性がありました。調整済みEBITマージンは2019年の第3四半期に8.6％で、2018年の第3四半期と比較して20 bps増加した。
＜金融サービス＞
金融サービスの売上は2019年第3四半期で4億8,700万ドル、主に平均ポートフォリオの増加により、2018年第3四半期と比較して4％増加した（恒常通貨ベース：5％増加）。
2019年第3四半期のリテールローン組成（非連結合弁事業を含む）は24億ドルで、2018年第3四半期と横ばいだった。管理ポートフォリオ（非連結合弁事業を含む）は2019年9月30日現在255億ドル（うち小売は62％、卸売は38％）、2018年9月30日と横ばいだった。通貨換算の影響を除くと、管理ポートフォリオは2018年同期と比較して8億ドル増加した。
2019年第3四半期の純利益は8,200万ドルで、2018年第3四半期と比較して1,000万ドル減少した。これは主に、期間ごとのリスク費用発生額の差と、古くなった中古機器の清算の加速によるもの。延滞は引き続き減少しており、2019年第3四半期に過去最高の2.8％に達した。
■2019年の見通し
第3四半期には、市場の不確実性と否定的な農民の感情により、主要な農業市場の産業条件がさらに悪化した。特に、さまざまな地域の低収量条件の影響を受ける。米中貿易交渉の最近の動向と関連する商品価格への潜在的な影響は、センチメントにプラスの影響を与える可能性があり、それに応じて、年末に向けて米国とカナダで機器を購入する可能性がある。CNH インダストリアルは、南米の需要について前向きな見方を続けている。ただし、ブラジルの穀物輸出市場への浸透の増加は、2019/20年収穫期への新しい補助金プログラムの開始が遅れたためと思われるが、機械の追加購入につながるとはまだ考えていない。
建設機械市場は第3四半期も好調を維持したが、業界全体の在庫レベルの上昇には、特に次の四半期の北米市場での生産レベルの慎重な見直しが必要である。
大型トラックに対する欧州の需要は、6月末の電子タコグラフ導入の影響を受けており、第2四半期には購入前の影響がある。加えて、欧州の主要市場のいくつかで否定的な感情があり、商用車事業が軽自動車と重機の両方で新しい自動車ファミリーに変化している時期に、フリート交換の需要を弱めた。
CNHインダストリアルは、2019年の第4四半期も需要が軟調にとどまると予想している。注文書の順調な開始を背景に、最近発売された車両の生産を継続的に増やし、ディーラーネットワークからの古いモデルの段階的廃止を完了する。
LNG / CNG動力車の需要は、現在の補助金制度が多くのヨーロッパ諸国で新会計年度予算に移行した結果、第3四半期に予想を下回った。これらの車両の需要が第4四半期に増加すると予想される。
更新された最終市場の見通しは、以下の更新された2019年通年のガイダンスに反映されている。
・産業活動の売上高は、265億ドルから270億ドルに修正された。
・調整後の希薄化後EPSは、1株あたり0.84ドルから0.88ドルの範囲で、前年比5％から10％増加したことを確認。
・2019年末の産業活動の純負債は、主に9月3日以降に発表されたM＆A活動を反映して、6億ドルと4億ドルに修正された。